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建筑材料行業:水泥漲價延續,關注成長建材龍頭企業_國際黃金價格

機構:天風證券股份有限公司  研究員:盛昌盛,侯星辰

2019年3月份,中國制造業采購經理指數(PMI)為50.5%,比上月上升1.3個百分點,重回臨界點以上。從分類指數看,在構成制造業PMI的5個分類指數中,生產指數、新訂單指數和供應商配送時間指數高于臨界點,原材料庫存指數和從業人員指數低于臨界點。生產指數為52.7%,比上月上升3.2個百分點,重返臨界點之上,表明隨著春節后企業集中開工,制造業生產活動有所加快。后續關注PPI指數變動情況,如果出現低于預計的降幅或企穩,可能預示周期股當前的估值隱含了過于悲觀的預期,從本周指數表現來看,申萬建材表現好于上證綜指,建材中水泥板塊表現好于申萬建材,本周建材行業繼續建議重點關注水泥板塊。

水泥漲價延續,周度環比上漲4.17元/噸,環比漲幅有所擴大,華東以外區域也出現價格上漲。其中華北地區京津兩地價格出現20元/噸上調,同時受到唐山地區月部分水泥企業停窯限產的影響,民營企業和大企業也先后出現價格上漲。我們認為基建投資增速邊際改善有望貫穿全年,推薦京津冀龍頭冀東水泥,華北區域整體水泥價格同比提升絕對金額和幅度稍遜于華東和華中地區,但由于冀東水泥整體噸盈利的基數遠低于華東、中南區域水泥企業,潛在的盈利彈性表現可能會更加突出,同時京津冀春季漲價的區域配合情況較去年更好,周邊省份山東、河南的水泥庫容比同比有所下降,兩省水泥輸出風險降低,看好公司2019Q1及2019全年業績表現;推薦海螺水泥,具備強大的核心競爭力華東區域作為公司最核心產銷區域有望直接受益于本輪始于華東的水泥漲價;建議關注華東次區域龍頭上峰水泥,關注華中、西南水泥龍頭華新水泥;同時建議關注西北區域水泥龍頭天山股份、祁連山。

成長建材繼續關注細分行業龍頭企業。關注東方雨虹,公司收現情況明顯改善,預計將會繼續在內部推動架構優化,進行渠道挖潛提升效率,外部經營質量進一步提升、業務范圍持續拓寬,有望實現更高質量的發展。關注帝歐家居,瓷磚行業作為地產后周期裝修行業,竣工數據的改善或將帶動瓷磚銷售回升;在工裝業務持續放量及共享營銷渠道發揮協同效應的預期下,我們預計公司業績將進一步釋放。關注三棵樹,公司綁定增速較高的龍頭房企,將在工程端為房企提供涂料+防水的雙重服務,為工程墻面漆的增長提供新動能;零售端存量房二次裝修需求占比日益擴大,C端增速有望提高;公司還切入防水行業,有望形成新的業務增長點。關注偉星新材,強調公司精細化管理能力與營銷渠道構建能力的特殊意義,C端基因可看長期。塑料管材在產品差異非核心因素的背景下,營銷體系構建是區別于競爭對手的利器。關注北新建材,通過收購、新建不斷擴大產能規模,疊加環保不達標的落后產能淘汰,公司市場份額有望進一步提升;住宅竣工繼續回暖,家裝更注重品質、品牌,溢價空間大于公裝,看好龍頭高端品類在家裝領域繼續滲透。

玻璃纖維行業建議關注新材料龍頭企業中材科技,2019年風電、玻纖隔膜業務依然具有成長潛力,同時關注經營向好的玻纖制品龍頭長海股份。

一周市場表現:本周申萬建材指數上漲8.43%,非金屬建材板塊各子行業中,水泥制造漲9.49%,玻璃制造漲6.60%,耐火材料漲5.77%,管材上漲0.97%,玻纖上漲8.84%,同期上證指數上漲5.04%。建材價格波動:水泥:本周全國水泥市場價格環比繼續上行,漲幅為0.9%。價格上漲地區主要是北京、天津、河北、內蒙、浙江寧溫臺、湖北和云南等地,幅度20-50元/噸。3月底4月初,國內水泥市場供需關系持續向好,南方地區相對保持穩定,北方地區繼續恢復,水泥價格延續上行態勢為主。玻璃及玻纖:本周末全國白玻均價1532元,環比上周上漲-10元,同比去年上漲-157元。周末玻璃產能利用率為69.72%;環比上周上漲0.00%,同比去年上漲-0.82%。中國玻璃綜合指數1096.62點,環比上周上漲-6.92點,同比去年同期上漲-108.02點。玻纖4月4日全國均價4650元/噸,環比上周上漲100元/噸,同比去年下跌162.5元/噸。能源和原材料:截至4月3日(本周三)環渤海動力煤(Q5500K)578元/噸,本周pvc均價6437.25元/噸,瀝青現貨收盤價為3900元噸,11#美廢售價135美元/噸,國廢山東舊報紙(含量80%以上)不含稅到廠價2900元/噸。

風險提示:能源和原材料價格波動不及預期,基建投資不及預期。

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