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黃金暴跌361度(01361)的2019年:關店、裁員、庫存壓力空前大增

原標題:361度(01361)的2019年:關店,裁員,庫存壓力空前大增

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  2019年是361度(01361)啟動品牌重塑計劃的第二年,但市場顯然對這一年的表現不太滿意。17日午間,361度公布2019財年業績,午后開盤股價直線下挫近7%,當日收跌4.65%,18日股價繼續向下。

  財報顯示,361度2019年實現收益56.32億元人民幣(單位下同),同比增長8.6%,增長明顯快于過去兩年;股東應占溢利為4.32億元,同比增長42.4%,增速為近五年來最高。同時,毛利率為40.3%,同比略微減少0.3個百分點;經營溢利率為15.8%,同比增加0.7個百分點。

  期內,經營活動現金凈流入6.3億元,同比增加1倍多。于2019年末,公司現金及現金等價物為34.22億元,較2018年末凈增加17.66億元。資產負債率為21.3%,較2018年減少2.3個百分點。

  這份看似并不遜色的財報,為何會導致361度被資金拋棄呢?

  行業政策利好不斷,但361度庫存壓力大增

  存貨周轉天數是消費類公司的重要指標,智通財經APP注意到,2019年361度存貨周轉天數為120天,較2018年增加10天,這已經是連續第四年增長,并創下了歷史新高,庫存壓力前所未有的增大。

  據了解,存貨中有約96.1%為成品,主要是2019年冬季及2020年春季產品原材料存貨同比減少63.1%,占存貨總額的2%左右。盡管存貨周轉周期延長,但年內并無確認滯銷存貨,而2018年確認了1210萬元滯銷存貨。

  在廣告宣傳方面,361度似乎反而趨于謹慎。年內廣告及宣傳開支為5.08億元,占收益約9%,該比例為2012年以來最低。361度稱,過去一年公司審慎控制及終止部分年久的廣告合約,取而代之與若干海外運動員簽約,及贊助馬拉松賽事。

  2019年,國家密集出臺相關政策,大力扶持體育行業的發展。國務院相繼印發《進一步促進體育消費的行動計劃(2019-2020年)》、《體育強國建設綱要》、《關于促進全民健身和體育消費推動體育產業高質量發展的意見》等,不僅將實施全民健身行動列為十五項專項運動之一,還提出要將體育產業發展成為國民經濟支柱性產業。

  在一系列政策支持的背后,體育用品市場也確實火熱,安踏(02020)、李寧(02331)、特步(01368)這些運動品牌收入和凈利大幅增長,海外并購也活躍起來。在二級市場上,安踏、李寧2019年的股價也獲得了不俗的漲幅。種種跡象表明,體育產業正迎來新一輪黃金發展期。

  運動鞋服用品市場在中國體育產業中占比高達八成,且盈利能力最強,依然保持著產業基本盤的地位。但在這場超2000億的市場競爭中,361度一直落后于安踏、李寧,甚至被特步趕超,與本土龍頭品牌之間的差距也在逐漸拉大。

  關店,裁員,聚焦三線及以下城市

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